可可魚一切隨風

《如何投資ETF》






本書的構思是從全方位角度操作ETF（指數股票型基金）為出發點

並且強調ETF的應用，以及如何利用ETF獲取最佳的長期投資效果



ETF（指數股票型基金,Exchange-Traded Funds）是一項相當新的投資工具，它每年持續有新投資者和越來越多的資產管理經理人投入。本書的撰寫是以為投資人提供相關知識和策略為出發點，對於使用ETF作為主要投資標的的交易者來說，這些知識和策略對於選擇和搭配投資組合是有所助益。你將會發現本書的構思是從全方位的角度到如何操作ETF為出發點，並且強調ETF的應用，會如此構思，是為了建立一個長期策略方法獲得成功的投資組合。



這本書介紹了ETF的基礎原理，以及如何有效運用這些知識來建立和維護讓你獲利的投資組合。雖然本書涵蓋了大量有關ETF的技術資料，但作者的目的不是藉由一些高度複雜的主題讓讀者感到高深莫測，從而忽略掉重點。本書的目的是以讓讀者瞭解有關ETF的重要內容為出發點，它們為什麼會有益於你的投資計畫，以及如何利用它們來獲取最佳的長期投資效果。

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  作者介紹

  
  
  
  
  
  Scott Paul Frush
  
  是ETF在資產配置策略和投資組合優化的權威。
  
  近二十年來，一直致力於保護投資人資產安全和資產成長。
  
  Scott是Frush Financial Group的創始人，也是《ETF Market Watch》新聞通訊和 www . ETFMarketWatch.com 的發行人。
  
  並且擁有特許金融分析師（CFA）和註冊財務規劃師（CFP）的頭銜。
  
  著有：《All About Exchange–Traded Funds》《Commodities Demystified》《Hedge Funds Demystified》《Understanding Hedge Funds》《Understanding Asset Allocation》《Optimal Investing》
  
  
  
  





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  譯者介紹

  
  
  
  
  
  
  韓慶華
  
  
  
  自1998年開始從事證券交易和研究，專注於股票、基金和外匯鑽研和實際操作，並有多年財經類書籍翻譯工作經驗。
  
  
  
  

如何投資ETF－目錄導覽說明

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  謝 辭
  
  導 讀
  
  在你詳讀這本書之前
  
  你在其他書中無法找到的內容
  
  什麼是ETF的投資策略？
  
  ETF簡史
  
  各章概述
  
  
  
  第一章：ETF指數股票型基金簡介
  
  什麼是ETF（指數股票型基金）
  
  ETF的法規和發行
  
  ETF市場的情況
  
  ETF玩家和參與者
  
  ETF追蹤的基準和策略
  
  
  
  第二章：ETF的基本要件和獨特技巧
  
  ETF的定義特徵
  
  申購和贖回
  
  ETF估價的考慮
  
  ETF已知（和不「完全已知」）的成本
  
  
  
  第三章：不斷成長的ETF產品
  
  類型和規模ETF
  
  固定收益ETF
  
  實物資產ETF
  
  貨幣
  
  槓桿和反向ETF
  
  
  
  第四章：完美的ETF投資組合
  
  量身打造屬於你的投資組合
  
  讓你的投資組合經濟實惠
  
  再次最優化你的投資組合
  
  篩選你的投資組合
  
  善用經驗實證建構你的投資組合
  
  讓你的投資組合全方位
  
  讓你的投資組合不受時間影響
  
  
  
  第五章：ETF的風險和報酬的基本原理
  
  風險與報酬簡介
  
  投資報酬
  
  投資風險
  
  風險和報酬的平衡
  
  風險和報酬的關係
  
  資產類別和風險
  
  降低投資組合風險的十項規則
  
  
  
  第六章：企劃、建構和管理ETF投資組合
  
  資產配置的重要性
  
  如何企劃ETF投資組合
  
  建構ETF投資組合
  
  管理ETF投資組合
  
  
  
  第七章：選擇ETF的實用策略
  
  預先評估
  
  最重要的判斷標準
  
  分類和資產類別
  
  次一級重要衡量的標準
  
  重要的衡量標準
  
  
  
  第八章：ETF投資組合的專業管理
  
  尋找、審查、並與投資專業人士一起工作
  
  頂尖的投資專業人士的特點
  
  瞭解「頭銜」
  
  投資政策聲明
  
  管理你的經理人
  
  ETF 投資人的「權利法案」
  
  第九章：簡單的ETF投資組合模組
  
  資產配置模組
  
  量身訂作的模組
  
  
  
  第十章：ETF稅務處理的細微差別
  
  資本利得
  
  股息和利息收入
  
  
  
  第十一章：ETF獲利秘訣
  
  首先，篩選其他標準，然後調查過往的績效表現
  
  篩選ETF，避免重疊
  
  追蹤指數
  
  緊跟你熟悉的ETF
  
  降低對槓桿式和反向ETF的使用
  
  選對時機做投資
  
  利用限價單為你獲利
  
  選擇免傭金的ETF
  
  為了稅收優惠而考慮交換ETF
  
  當其他條件相同時，選擇較大的ETF更勝較小的ETF
  
  對規模龐大的積極管理的ETF應該保持謹慎
  
  尋找新的和更好的ETF
  
  
  
  附錄A： ETF參考資訊
  
  附錄B：資產配置調查問卷
  
  附錄C：ETF 名詞解釋
  
  

導讀



本書的撰寫是以為投資人提供相關知識和策略為出發點，對於使用指數股票型基金（交易所交易基金，exchange-traded funds ETF）作為主要投資標的的交易者來說，這些知識和策略對於選擇和搭配投資組合上是有所助益的。如果你正在尋找一本如何利用當日買賣或跟隨ETF的趨勢在一夜間賺取暴利的書，那麼請停止閱讀本書，因為它並不適合你。然而，如果你是一位認為利用某項創新的無風險致富花招是不可能一夜暴富的投資者，那麼請繼續讀下去。你將會發現本書的構思是從全方位的角度到如何操作ETF為出發點，並且強調ETF的應用，會如此構思，是為了建立一個長期策略方法獲得成功的投資組合。



當你瞭解本書的用心時，會發現以"ETF"說明所有的交易所交易投資組合（exchange-traded portfolios ETPs）時，並不是完全精確及恰當，不過若是從分級的角度上來看ETP就恰如其分了。雖然如此，由於"ETF"這個名詞已經被人們廣泛接受和使用，在沒有任何可以為這兩個名詞做區分的確切原因時，本書將依從使用ETF而非ETP。此外，本書偏重於被動管理的ETF，但如果特別需要做比較和對照時，會確實提供有關主動管理的ETF的詳細資訊。



在你詳讀這本書之前

我曾苦口婆心的勸告人們，在被他們的投資組合控制之前，先瞭解自己的投資組合。努力總是從自己開始--即使你是與一位可靠且能幹的投資專家合作，也絕不能都不瞭解對自己全權委託給他人的事情和監督這一切。如何看待你的投資呢？，實際上有兩個選擇：完成那些將幫助你成功管理你的投資組合的任務；或者輕易放棄它們而讓你的投資組合控制你（無論結果好壞）。既然你已經開始閱讀本書，就表明你積極主動管理自己的投資組合的能力和意願。請把本書看作是幫助你完成這個努力的極其寶貴的工具。



你在其他書中無法找到的內容

這本書介紹了ETF的基礎原理，以及如何有效運用這些知識來建立和維護讓你獲利的投資組合。雖然本書涵蓋了大量有關ETF的技術資料，但筆者的目的並不是藉由一些高度複雜的主題讓讀者感到高深莫測，從而忽略掉重點。在市場中，有幾本著作對ETF的高級數學運算和複雜細節做更為精細的描述，這些著作特別適合那些極富經驗的投資者，以及投資組合經理閱讀。本書的目的是以讓讀者瞭解有關ETF的重要內容為出發點，它們為什麼會有益於你的投資計畫，以及如何利用它們來獲取最佳的長期投資效果。



什麼是ETF的投資策略？

從廣義的角度看，金融市場有兩種投資者--戰略投資者（tactical investors）和策略投資者（strategic investors）。戰略投資者堅信他們擁有可以在長期投資中，持續並且最終能跑贏市場的知識、技能、時間和資源。這類投資者利用趨勢跟隨、動量和及快速出擊，試圖贏過市場。



對於這些相信動量和趨勢跟隨策略在所有市場和所有條件下，都可以有當之無愧的表現的投資者， 筆者在本書自始至終（並且之前所寫的其他著作也一樣）都在傳達和建議投資者對他們的策略做反思。



對大多數投資者來說，到目前為止，運用策略投資是可以用來獲得滿足金融需求，以及實現目標的長期表現的最佳策略。策略投資不是一種「買入並持有」的方法；或更糟糕的說，是「買入並忘記」的方法。換句話說，它是以最優化資產配置和嚴格的再平衡，以及巧妙的投資組合構建的概念為基礎。



ETF簡史

在十七世紀初期，荷蘭阿姆斯特丹（Amsterdam）成立了第一個被官方認可的股票市場。而最早的商品交易所（現代商品交易所的雛形）在十八世紀初期建立於日本大阪。美國的共同基金開始於經濟繁榮的的二○年代，之後出現了最早的避險基金。



相比之下，ETF是一項相當新的投資工具，它每年都持續有新投資者，並且有越來越多的資產管理經理人投入。無論你相信與否，對於最早期ETF的構成，人們是有爭議的。就我們所知在最早的ETF之前， 1970年代，已經有由法人機構做交易的S&P 500的股票籃子，以及在1989年引入稱為「現金指數參與」（cash index participation CIP）合成的S&P500指數股票代理模式。至於名為「多倫多指數參與股份」（TIPS）的交易所交易投資組合是在二十世紀八○年代末啟用的，用以追蹤多倫多證券交易所(Toronto Stock Exchange)排名前35位的股票（TSE 35）。在1993年引入的S&P存托憑證信託系列1(S&P Depository Receipts Trust Series 1)，也被稱為"SDPR" 或"Spiders"ETF，被譽為美國最早的指數股票型基金，它在美國證券交易所和道富環球投資管理公司的交易代碼為SPY。但是大多數專家一致認為前面提到的「多倫多指數參與股份」引進了我們今天所知道的ETF的第一個真實版本。



各章概述

第一章簡明扼要的介紹有關ETF具體細節的基本要點。

第二章以第一章介紹的知識為基礎稍稍深入鑽研一些涉及ETF的典型的特徵，以及ETF試圖追蹤的指數。

第三章介紹不同類型的ETF，從股東權益ETF到板塊ETF，以及從固定收益ETF到實物資產ETF。

第四章是從瞭解有關ETF的概念和原理的知識，到某種投資組合的個人應用的轉折。本章強調筆者所考慮的幾種特性，它們組合起來可以建立完美的ETF投資組合。

第五章介紹在風險和報酬之間的平衡，以及投資者需要如何對這種至關重要的關係有真正的理解。

第六章提供了對於自行操作的投資者來說，當他們設計、建立和管理某支ETF投資組合時，需要瞭解的關於過程、投入、工具和策略的深入理解。

第七章討論了許多重要的判斷標準，這些判斷標準是當投資者選擇ETF建立一個之前確定的資產配置時，應當被評估和比較的。

第八章是為那些尋求投資專家的幫助，而不是試圖事必躬親的投資者而寫的。本章將在尋找投資專業人士，審查並與投資專業人士一起工作方面為讀者提供協助。為了?明讀者希望投資組合設計的最終結果。

第九章介紹了涵蓋各種情形的作為模型的ETF投資組合。

第十章為讀者按類型介紹ETF的稅務處理竅門。對於應納稅帳戶的投資者來說，這是重要的一章。

最後一章提供能夠幫助投資人實現ETF投資成功的許多秘訣。

三個附錄提供一些訊息，為建立資產配置而用的風險情況調查表，以及用於快速且方便查閱的ETF術語的詞彙表。

ETF指數股票型基金簡介ETF比起其他金融產品，是一種較新的新生事物，但它們越來越受到無特定投資標的的投資者、經驗豐富投資者以及法人投資者的歡迎。ETF（包括那些穩健的投資工具）為股東提供了一種對於高度多樣化、節稅以及花費較低的一籃子證券的投資機會。這種一籃子證券包括：普通股、優先股、債券、房地產投資信託基金（REIT）以及商品。ETF不是投資策略；它們是基本結構、包裝或是包含了標的證券的籃子。證券是如何被管理的決定了投資策略。就這一點而言，共同基金和避險基金也是一樣。然而前面提到的每一種投資結構都呈現獨一無二的特徵和特點，這種特徵和特點是其他的投資結構無法部分或者全部呈現的。讓我們採用一個類比，設想ETF是一輛汽車，司機是ETF供應商，乘客是股東，發動機是標的證券，而路線圖是追蹤指數。一輛車只能依據司機操縱（也就是策略）它的方向開。汽車不會自己駕駛。另一方面，並非所有的汽車都造得一樣。有一些汽車比另一些跑得快，一些比另一些安全，一些被認為是更負盛名。因此一些類型的投資結構（例如ETF、共同基金和避險基金）對於某種策略或某個股東更有意義，但對於其他策略或股東則不盡然。 什麼是ETF（指數股票型基金）ETF具有與股票類似的可交易性的特徵，例如：賣空，透過保證金購買，運用市場、限制、停損進行交易，以及其他自由裁決的訂單類型。ETF和共同基金最重要的區別之一，是股東可能買入和賣出該基金的價格。共同基金是以不同市場的資產淨值（NAV）進行交易，而ETF是透過市場決定的價格做交易，這個價格可能不同於資產淨值。雖然一支ETF的市場價格反映了其標的證券的市場價值，而基金層面的市場價格同樣由簡單的基金股東的供給和需求決定。ETF結構的兩項特徵確保了其市場價格接近資產淨值。第一項特徵是其擁有的證券的透明度。當市場參與者瞭解某支ETF所擁有的證券，他們不太可能以偏離與所擁有證券相關的總市值（稱為盤中參考值IIV）的價格買入或賣出。第二，大型法人投資者（稱為授權參與者authorized participants AP）依據合約參與到ETF份額的買入或賣出活動中，這種活動是以一種連續的、無風險與套利類似的方式進行，直到市場價格和資產淨值之間的差值很微小為止。ETF的股東們得益於這種方式，因為ETF的股價與其資產淨值相匹配，而授權參與者藉由在此過程中賺取一點小利潤而受益。 ETF是如何運作？由ETF供應商，諸如：先鋒Vanguard或者PowerShares發行，ETF供應商選擇ETF的追蹤指數，建立與ETF相關的證券籃子，並決定向投資市場提供多少份額。例如，當一位ETF供應商選擇某個適合的追蹤指數時，那家供應商與某位授權參與者（AP）訂立合約以使其獲得預定的組成證券籃子的證券，並將它們存入供應商處。相對的，供應商交付授權參與者所謂的「申購單位」（creation unit）， 通常代表介於50000和100000之間的ETF份額。授權參與者可以持有ETF份額，在公開市場上全部或部分出售它們，然後這些份額由你我這樣的投資者購買。第二章對這種申購和贖回的過程會做更加詳細的討論。 ETF的主要類別ETF有六項主要類別可供股東買入和賣出。這些ETF緊盯許多在美國和海外的傳統市場指數，它們也追蹤由ETF供應商使用專有投資策略設定的自訂指數。ETF主要可分為六項類別：1. 一般性的ETF2. 傳產和工業ETF3.全球ETF4.